Közgazdasági Szemle – 2011.
február - PÉNZÜGYTAN - Erdős Péter - Ormos Mihály: Borok mint alternatív befektetési lehetőségek
PÉNZÜGYTAN Közgazdasági Szemle, LVIII. évf., 2011. február (158-172. o.) ERDŐS PÉTER-ORMOS MIHÁLY Borok mint alternatív befektetési lehetőségek A minőségi borokba történő befektetés mint valós befektetési alternatíva az utóbbi évtizedekben virágkorát éli, mára a borok több indexét is jegyzik a Bloomberg és más adatszolgáltatók platformjain. A Livex (London International Wintners Exchange) a globális minőség borpiacot 2009-ben hárommilliárd dollárra becsülte. Írásunkban a minőségi borárakat vizsgáljuk a Livex 50 és Livex 500 index segítségével pénzügyi közgazdaságtani, befektetéselméleti szempontból. Méréseink alapján a borárak gyenge szintű hatékonysága elvethető, amennyiben azt az árak véletlen bolyongásával azonosítjuk. ARMA spektrálalapú varianciahányados-próbák alapján mind a tiszta véletlen bolyongás, mind pedig a tisztán stacioner árképződés elvethető. A hatékonyság sérülése arbitrázslehetőségeket rejthet magában, azonban ezt egyensúlyi árazási modellek alkalmazásával nem tudjuk alátámasztani. A „mesterborok” - a legdrágább minőségi borok - teljesítménye nem különbözik szignifikánsan a piac egészétől, azaz ez alapján a gyűjthető eszközök (collectibles) piacán megfigyelt „mesterművekre” jellemző alulárazottság elvethető. A befektetési kategóriájú boroknak kitüntetett szerepe lehet a portfóliódiverzifikációban, mivel alacsony a korrelációjuk a részvénypiaccal, és hosszú távon a két piac független egymástól. A diverzifikációs szerepet erősíti, hogy a minőségi borok még recessziós időszakban is értékállók, és menedéket jelenthetnek a volatilis részvénypiacokkal szemben. Journal of Economic Literature (JEL) kód: G12, G14. Bevezetés a minőségi borok mint befektetések világába A modern tőkepiaci befektetések világa folyamatosan bővül, keresi az újabb és újabb alternatív befektetési lehetőségeket, különösen azokat, amelyek megfelelő volumenben állnak rendelkezésre, és a már ismert instrumentumokkal együtt tartva kockázatcsökkentési lehetőségeket kínálnak. A minőségi borokba történő befektetés mint valós befektetési alternatíva az utóbbi évtizedekben virágkorát éli. A London International Wintners Exchange (Livex) - elektronikus borkereskedési platform - a globális minőségi borpiacot 2009-ben hárommilliárd dollárra becsülte, ami a 2004. évi volumen háromszorosa, mára a borok több indexét is jegyzik a Bloomberg és más adatszolgáltatók platformjain. Írásunkban a minőségi borokat vizsgáljuk pénzügyi közgazdaságtani, befektetéselméleti szempontból a Livex 50 és Livex 500 index segítségével (a két borindex a leglikvidebb 50 és 500 minőségi bort tartalmazza). Első lépésként a minőségi bor piacának gyenge szintű hatékonyságát teszteljük. Az autoregresszív mozgóátlag- (ARMA) spektrálsűrűség becslésére Erdős Péter a Budapesti Műszaki és Gazdaságtudományi Egyetem pénzügyek tanszékének munkatársa. Ormos Mihály a Budapesti Műszaki és Gazdaságtudományi Egyetem pénzügyek tanszékének munkatársa