Magyar Demokrata, 2016. április-június (20. évfolyam, 14-26. szám)
2016-05-04 / 18. szám
mm TÚLZOTT ERŐSÖDÉSBEN NEMZETI VALUTÁNK Feszül a forint Hiába az alapkamat-csökkentések, egyelőre rendületlennek látszik a forint erősödése. A jó gazdasági eredmények nyomán a pénzpiacok egyre határozottabban spekulálnak valutánk felértékelődésére, ami önmagában is erősíti az árfolyamot. Az erős gazdasághoz erős valuta tartozna, a túlzott erősödés azonban megrengetheti az eddigi eredményeket. Hiába csökkentette két hónapon belül másodszor is 0,15 százalékkal az alapkamatot a Nemzeti Bank, az összességében 1,35-ről 1,05 százalékra mérséklődő kamatszint egyelőre semmilyen nyomot nem hagy a forint árfolyamán. Valutánk a március végi, váratlan első idei kamatcsökkentés után legalább még „megijedt” egy kicsit, és a 310 körüli euróárfolyamról a 314-es szintig csúszott, két hét elteltével azonban gyorsan visszakapaszkodott a 310-es szintre. A múlt heti újabb kamatcsökkentésnek azonban már ilyen minimális hatása sem volt: a következő napokban a forint változatlanul a 311— 312-es szint között hullámzott. Pedig a közgazdasági elmélet szerint a kamatcsökkentésnek rontania kellene az árfolyamot, hisz az elérhető hozamok visszaesése ront az adott valuta iránti keresleten a nemzetközi pénzpiacokon. Spekulációs nyomás Hogy a forint árfolyamát egyre inkább feljebb tolják a magyar gazdaság jó eredményei, már az év első hónapjaiban is látszott. A nemzetközi olajár esésével és a tőzsdék mélyrepülésével terhelt időszakban a magyar deviza az ár ellenében is erősödni tudott: a január eleji 315-ös árfolyamról március elejéig a 309-es szintig, vagyis 1,6 százalékot, miközben a többi feltörekvő valuta gyengülő pályán mozgott. Elemzők már akkor felhívták a figyelmet, hogy a piaci befektetőknek feltűnhetett a magyar költségvetés negyedik éve stabil helyzete, a folyamatosan alacsony államháztartási hiány, valamint az államadósság csökkenő pályája, s arra számítanak, hogy emiatt még idén sor kerülhet az ország felminősítésére. Egyébként ugyanezen ok miatt a magyar tőzsde is száguldott az elmúlt hónapokban, az index nyolc és fél éve nem látott magasságig jutott. A gazdaság rendkívüli erejét pedig példázza, hogy külkereskedelmi forgalmunk tavaly rekordnagyságú, 8 milliárd eurós többlettel zárt. A pénzpiacok egyre inkább úgy látják, a sok bizonytalansággal terhelt nemzetközi világban a magyar eszközök, s velük a forint biztonsági tartalékként funkcionálhatnak, az ebből következő forintvásárlások ugyanakkor fölfelé feszítik valutánk árfolyamát. Másképp megfogalmazva: spekulációs nyomás alá került a magyar valuta, amelyet a befektetők a jelenlegi szintnél erősebbnek gondolnak, az ebből adódó keresleti nyomás ugyanakkor önmagában is erősíti valutánkat. Az elmúlt években inkább azt szokhattuk meg, hogy egy valuta elleni spekuláció az adott deviza gyengítését jelenti. Ez történt például 2011-2012 fordulóján, az IMF-EU-párossal kiélesedett vita csúcspontján, amikor hazánkat néhány hónap alatt mindegyik hitelminősítő a „bóvli” kategóriába húzta, a befektetők tömegesen számolták fel forintpozícióikat, és a valutánk árfolyama ősztől tavaszig mintegy 10 százalékot romlott. A pánikkeltés célja az volt, hogy az unortodox gazdaságpolitikát kezdeményező Magyarországot visszakényszerítsék a hagyományos receptúra alkalmazásához, vagyis a tőke fokozott adóztatása helyett a klasszikus megszorítócsomagokhoz. A forint árfolyamán keresztül történő fenyegetés nem is volt eredménytelen: a magyar kormány kénytelen volt visszaülni a nemzetközi szervezetek tárgyalóasztalához, még ha a fél éven át tartó egyeztetések utólag csupán időhúzásnak bizonyultak (Demokrata, 2012/11.). Valójában azonban egyáltalán nem ritka, hogy a befektetők egy valuta erősödésére spekulálva helyeznek nyomást egy adott országra. A legismertebb ilyen eset a svájci példa, amikor a 2008-as válság után a hagyományosan menekülővalutának számító frankban láttak biztonságos menedéket a pénzpiacok. A pénügyi alapok rendkívüli mennyiségben kezdték vásárolni a svájci valutát, amivel komoly nyomást gyakoroltak a felértéke- posztos/shutterstock.com 2016. május 4. 58